金龙汽车(600686):单季度扣非归母净利润转正,出口增速迅猛-点评报告

#核心观点：1、公司出口增长显著，2025年上半年出口销量占比63%，去年同期40%；出口销量1.41万辆，同比增长52.4%。2、2025年上半年实现收入103.27亿元，同比增长5.8%；归母净利润1.16亿元，同比增长75.1%；扣非归母净利润0.12亿元，同比增长112.7%。3、毛利率稳步提升，2025H1毛利率为11.6%，去年同期为11.3%；归母净利率2025H1为1.1%，去年同期为0.7%。4、费用水平稳步下降，2025H1整体费用率9.40%，去年同期10.86%。5、经营活动现金流量净额大幅改善，25H1为15.20亿元，同期为-5.28亿元。6、管理层更换，新董事长上任；收回子公司厦门金旅40%的少数股东股权，预计增厚归母净利润。7、智驾布局领先，完成多个自动驾驶车型平台的技术升级迭代，成功打造龙翼3.0车联网新平台，并完成多个自动驾驶项目的示范应用和交付。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现收入269.89/307.22/333.87亿元，同比增长17.52%/13.83%/8.68%；归母净利润4.52/6.36/8.33亿元，同比增长186.42%/40.70%/31.09%；PE分别为19.87/14.12/10.77X；维持买入评级。

  

   #风险提示：海外销售不及预期；商用车智驾推行不及预期。

  

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