洪城环境(600461):归母业绩同比增0.68％,资本开支显著下行-2025H1点评

#核心观点：1、2025H1归母净利润6.09亿元，同比增长0.68%；其中Q2归母净利润2.77亿元，同比减少1.56%。2、2025H1营收36.87亿元，同比减少6.54%。3、污水处理业务营收13.9亿元，同比增长12.3%，保持稳健增长；能源分部营收13.3亿元，同比下降6.97%，毛利率下降3.22个百分点；工程业务营收4.32亿元，同比下降41.2%。4、2025H1期间费用率为10.18%，同比下降0.22个百分点，其中财务费用率下降0.31个百分点。5、会计处理变更将管网折旧年限从15年调整为35年，预计减少2025年度固定资产折旧费用约3864万元。6、2025H1资本开支为4.35亿元，同比大幅减少。7、公用事业市场化改革持续推进，利于公司盈利性保障和现金流改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为12.3/12.7/13.0亿元，对应PE为9.7/9.3/9.1x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术升级迭代的风险；2、运营服务项目可持续性风险。

  

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