旗滨集团(601636):产品价格影响利润,费用冲减增厚Q2业绩

#核心观点：1、1H2025营收73.93亿元，同比下降6.55%；归母净利润8.91亿元，同比增长9.77%；扣非归母净利润3.86亿元，同比下降49.18%。2、2Q2025营收39.09亿元，同比下降3.59%；归母净利润4.20亿元，同比增长13.84%；扣非归母净利润3.89亿元，同比增长13.22%。3、浮法业务受竣工下滑影响，1H2025收入下降24.42%，毛利率下滑10.60个百分点。4、光伏玻璃业务受价格下降和行业竞争影响，1H2025毛利率为8.08%，下滑13.16个百分点。5、2Q2025毛利率为14.31%，同比下降8.25个百分点；净利率为11.21%，同比上升1.51个百分点，主要因费用冲回增厚利润。6、反内卷和碳交易政策优化行业供给结构，缓解价格下行压力。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为11.79亿元、4.02亿元、6.17亿元，同比增长208%、-66%、53%。对应PE分别为14倍、41倍、27倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、成本超预期上涨。

  

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