沪电股份(002463):业绩高速释放,加码资本开支-点评报告

#核心观点：1、公司25H1营收84.94亿元，同比增长56.59%；归母净利润16.83亿元，同比增长47.50%。2、PCB业务收入81.52亿元，同比增长57.20%，毛利率36.46%，同比下降1.49个百分点，主要受沪士泰国产能爬坡亏损及股权激励费用增加影响。3、企业通讯板营收65.32亿元，同比增长70.63%，毛利率38.66%；其中AI服务器和HPC相关PCB收入占比约23%，交换机及相关PCB收入占比约53%。4、汽车板营收14.22亿元，同比增长24.18%，毛利率25.19%；新产品收入占比49.34%，胜伟策收入大幅增长并大幅减亏。5、公司加速资本开支，昆山扩产项目已于2025年6月开工，沪士泰国25Q2进入小规模量产，另拟投资不超过36亿元满足黄石沪士发展需求。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为179.7亿元、227.8亿元、284.6亿元，同比增速分别为34.7%、26.8%、24.9%；归母净利润分别为37.9亿元、51.0亿元、64.5亿元，同比增速分别为46.3%、34.7%、26.5%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、扩产不及预期、市场竞争加剧、原材料价格等风险。

  

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