开立医疗(300633):Q2业绩环比改善,看好未来持续修复

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入9.64亿元，同比减少4.78%；归母净利润0.47亿元，同比减少72.43%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降74.26%。2、2025年第二季度实现营业收入5.34亿元，同比增长0.17%；归母净利润0.39亿元，同比下降44.65%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降46.00%。3、国内医疗设备行业终端招标开始复苏，公司超声、内镜产品的中标同比大幅增长。4、公司持续高研发投入，2025年上半年研发费用2.44亿元，占营收25.31%。5、2025年公司迎来“产品大年”，多款重磅产品上市。6、2025年上半年综合毛利率同比下降5.35pct至62.08%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为23.25亿元、28.01亿元、32.82亿元，同比增速为15.45%、20.47%、17.17%；归母净利润分别为3.09亿元、4.49亿元、5.96亿元，同比增速为116.83%、45.41%、32.69%；EPS分别为0.71元、1.04元、1.38元，当前股价对应2025-2027年PE为46倍、32倍、24倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：招投标趋缓的风险，设备集采的风险，新业务推广不及预期的风险。

  

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