大禹节水(300021):主业稳健增长,数字化与"软建设"优势凸显-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收12.76亿元，同比增长4.90%。2、归母净利润1259.41万元，同比下降33.24%，主要因去年同期存在闲置房产处置收益导致基数较高。3、扣非归母净利润434.63万元，同比增长126.27%，核心业务盈利能力显著增强。4、农水项目实现收入8.28亿元，同比增长12.71%，是营收增长的核心驱动力；农水科技销售实现收入2.20亿元，同比增长2.36%。5、公司管理费用同比降低8.76%，财务费用同比降低12.00%，降本增效成果显著。6、应收账款余额同比下降近10%，财务健康状况改善。7、公司深度参与30余项农业和水利项目的“软建设”编制工作，基本完成对“两重”大型灌区的跟踪全覆盖。8、慧图科技的数字孪生项目入选水利部优秀应用案例，农水信息化业务收入2024年同比增长16.2%，成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.7亿元、3.0亿元、5.1亿元，对应PE为31倍、17倍、10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险、应收账款管理风险、项目交付风险、公司快速发展的管理风险。

  

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