东方明珠(600637):剧集助力融媒体收入增长,持续关注股东回报

#核心观点：1、公司1H25收入33.76亿元，同比增长2.1%；归母净利润3.44亿元，同比下降18.7%。2Q25收入18.94亿元，同比增长10.7%；归母净利润2.24亿元，同比下降26.6%。2、融媒体业务收入同比增长18.9%至1.03亿元，主要受益于电视剧《蛮好的人生》热播，但毛利率同比下降7.0个百分点至28.6%。3、销售/管理/研发费用分别同比下降8.7%/4.2%/5.9%，三费合计占收入比例约20.8%，同比下降近4个百分点。4、公司公告中期利润分配方案：每10股派发现金红利0.50元（含税），1H25分红率达48.8%，期末现金余额23.94亿元。5、公司有望受益于广电新政下大屏视听内容供给的中长期改善，并与人工智能企业签订合作协议，推动业务创新。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年收入预测2.7%至81.00亿元，净利润预测下调19.4%至6.19亿元；维持2026年收入及盈利预测不变。当前股价对应48倍2025年P/E和34倍2026年P/E。切换至2026年31倍P/E，目标价上调14%至8.0元，维持中性评级。

  

   #风险提示：竞争加剧，新业务推进不及预期，宏观消费环境恢复不及预期。

  

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