德尔玛(301332):25Q2业绩符合预期,飞利浦水健康收入保持双位数增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入16.86亿元，同比增长4%；归母净利润0.69亿元，同比增长1%；扣非归母净利润0.64亿元，同比下滑1%。2、Q2单季度营业收入9.08亿元，同比增长0.3%；归母净利润0.45亿元，同比增长1%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下滑1%。3、双品牌驱动：“德尔玛”品牌家居环境类营收6.77亿元，同比增长3%，毛利率21.98%，同比下降5.51个百分点；“飞利浦”品牌水健康类营收6.57亿元，同比增长14%，毛利率39.61%，同比上升5.63个百分点；个护健康类营收3.42亿元，同比下降9%，毛利率36.50%，同比下降1.01个百分点。4、国内市场营收14.03亿元，同比增长6%；海外市场营收2.82亿元，同比下降6%。5、2025Q2毛利率32.89%，同比下降0.21个百分点；销售费用率18.38%，同比下降1.26个百分点；管理费用率3.97%，同比上升0.07个百分点；财务费用率-0.54%，同比上升0.15个百分点；净利率4.95%，同比上升0.20个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.56亿元、1.80亿元、2.02亿元，同比增长9.8%、15.2%、11.9%，对应市盈率分别为32倍、28倍、25倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：商标授权业务持续性风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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