武进不锈(603878):Q2业绩环比修复,火电核电用管维持高景气-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收11.21亿元，同比减少26.82%，归母净利润0.75亿元，同比减少46.05%。2、2025Q2营收6.38亿元，同比减少20.38%，环比增加32.25%；归母净利润0.45亿元，同比减少37.17%，环比增加48.98%。3、2025Q2无缝管销量1.14万吨，环比+6.83%；焊管销量0.61万吨，环比-3.06%。4、2025H1毛利率14.41%，同比减少2.19pct；2025Q2毛利率13.00%，同比减少2.01pct，环比减少3.28pct。5、火电投资完成额累计同比增加51.96%，火电新增装机容量累计41.98GW，同比增加72.19%。6、核电用管国产化加速，公司通过多个海外认证，出口业务有望增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润依次为1.71亿元、1.98亿元、2.30亿元，对应PE为18倍、16倍和14倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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