北方导航(600435):需求恢复强劲;1H25业绩大增-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收17.03亿元，同比增长481.2%；归母净利润1.16亿元，同比扭亏。2、2Q25营收13.51亿元，同比增长530.2%，环比增长284.1%；归母净利润1.33亿元，同比及环比均扭亏。3、1H25毛利率同比下滑17.8个百分点至22.3%；净利率同比提升34.1个百分点至6.4%。4、母公司实现营收14.38亿元，净利润1.07亿元，同比大幅改善；子公司中兵航联营收1.22亿元，净利润2023万元，同比增长25.7%。5、期间费用率同比减少63.0个百分点至16.2%；研发费用同比增长29.0%至1.4亿元。6、应收账款及票据较年初增加18.8%；存货较年初增加14.3%；经营活动净现金流为-6.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为2.61亿元、3.84亿元、5.04亿元，对应PE分别为92倍、62倍、48倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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