星宇股份(601799):2Q25业绩增长稳健,盈利能力逐步修复

#核心观点：1、1H25实现收入67.57亿元，同比增长18.2%；归母净利润7.06亿元，同比增长18.9%。2、2Q25收入36.63亿元，同比增长10.8%，环比增长18.4%；归母净利润3.84亿元，同比增长9.3%，环比增长19.3%。3、新能源汽车客户订单放量，问界和理想汽车销量显著增长；自主品牌奇瑞销量增速趋缓。4、1H25国内营收同比增长17.4%至64.54亿元；国外营收同比增长38.5%至3.04亿元，塞尔维亚工厂本土化配套提速。5、1H25毛利率19.3%，同比下降0.8个百分点；2Q25毛利率19.6%，同比下降0.7个百分点，环比上升0.8个百分点。6、2Q25研发费用率同比上升1.4个百分点至6.1%；期间费用率环比下降0.1个百分点至8.6%；归母净利率环比上升0.1个百分点至10.5%。7、经营性现金流净额同比增长292.6%至11.98亿元，因销售回款增加及营运效率提升。8、完成基于DLP/MicroLED的智能前照灯及像素化交互尾灯量产，1H25承接52个车型新品研发项目；塞尔维亚工厂产能持续释放，探索北美基地建设，成功切入国际新能源车企供应链。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测7.7%至17.80亿元，下调2026年净利润预测7.9%至21.67亿元。维持跑赢行业评级和182.00元目标价，对应29.2倍2025年市盈率和24.0倍2026年市盈率，较当前股价有38.3%上行空间。

  

   #风险提示：新车销量不及预期，海外拓展不及预期，智能化转型不及预期。

  

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