中信博(688408):经营利润符合预期,2Q25新签订单同比+65％

#核心观点：1、2Q25收入24.78亿元，同比+58.6%，环比+59%，超出预期，主要因跟踪支架出货量超预期约1GW。2、2Q25归母净利润0.48亿元，同比-38.4%，环比-56.8%，低于预期，主要受期间费用和信用减值影响；加回减值后经营利润约1.3亿元，符合预期。3、2Q25毛利率15.9%，同比-1.8ppt，环比-3ppt，因市场竞争及固定支架占比提升。4、1H25跟踪支架销售量6.75GW，同比+14.6%；固定支架销售量5.97GW，同比+187%，超去年全年。5、2Q25新签订单约23.7亿元，同比+65%；1H25新签订单约67亿元，同比+25%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026年净利润预测17.3%/13.5%至6.55/7.8亿元。维持跑赢行业评级，目标价69元，对应2025/2026年23.1/19.4倍市盈率，较当前股价有35.4%上行空间。

  

   #风险提示：中东及印度市场竞争加剧、地缘政治风险，光伏需求不及预期，大客户依赖及收款风险，原材料价格波动风险。

  

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