五粮液(000858):推进产品焕新与渠道下沉,拓展市场新空间-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收527.71亿元，同比增长4.19%；归母净利润194.92亿元，同比增长2.28%。2、第二季度营收158.31亿元，同比增长0.10%；归母净利润46.32亿元，同比下降7.58%。3、五粮液产品营收409.98亿元，同比增长4.57%；其他酒产品营收81.22亿元，同比增长2.73%。4、经销渠道营收279.25亿元，同比增长1.20%；直销渠道营收211.95亿元，同比增长8.60%。5、东部区域营收135.52亿元，同比增长15.70%；西部区域营收167.59亿元，同比增长16.66%。6、毛利率76.83%，同比下降0.53个百分点；净利率38.16%，同比下降0.99个百分点。7、期间费用率11.48%，同比下降0.10个百分点；其中销售费用率10.23%，同比下降0.37个百分点。8、合同负债100.77亿元，较年初下降13.80%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营收932.06/999.86/1106.13亿元，归母净利润332.30/357.23/398.70亿元，对应PE分别为14.79/13.76/12.33x，给予推荐评级。

  

   #风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

  

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