山煤国际(600546):Q2利润环比回升,长期价值继续关注-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入96.60亿元，同比下降31.28%；归母净利润6.55亿元，同比下降49.25%。2、Q2营业收入51.58亿元，同比下降33.03%，环比上涨14.56%；归母净利润4亿元，同比下降43.45%，环比上涨56.91%。3、原煤产量1782.12万吨，同比增加15.86%；销量1034.56万吨，同比减少13.19%；销售均价556.34元/吨。4、煤炭贸易量753.79万吨，同比下降15.43%；进口量369.19万吨。5、业绩同比下滑主要受煤价中枢同比下滑22.74%影响。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年归母净利润分别为15.92亿元、16.62亿元、17.83亿元，同比分别-29.8%、+4.4%、+7.3%；EPS分别为0.80元、0.84元、0.90元。考虑DDM模型预计目标价11.48元，评级为“增持”。

  

   #风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。

  

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