赤峰黄金(600988):海外资源潜力提升,业绩弹性可期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非归母净利润11.12亿元，同比增长73.98%。2、矿产金产量6754千克，同比下降10.56%，主要由于入选品位降低和雨季提前影响境外矿山采矿量。3、塞班矿SND项目探明资源量1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨，含金当量金属量106.9吨。4、境内外矿山新建或技改项目顺利推进，包括吉隆矿业箕斗井改造、五龙矿业选厂改造等。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为30.18亿元、36.24亿元、40.22亿元，对应PE为15.6倍、13.0倍、11.7倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）金属价格波动的影响。如果海外宏观政治局势出现超预期变化，则或一定程度影响金属需求，金价或面临较大波动，公司业绩可能会受到一定影响。（2）公司扩产项目大幅不及预期。如果公司扩产项目受到政策变化或设备等方面的影响，施工进度大幅不及预期，则可能对公司业绩产生影响。（3）安全生产风险。矿山开采可能涉及较多风险，包括自然灾害以及其他突发事件等，如果矿山开采出现超预期事故，可能对企业盈利带来较大影响。

  

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