东方电缆(603606):在手订单同比大增,高毛利产品将迎交付-2025半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.55%。2、25Q2营收22.85亿元，同比下降17.15%，归母净利润1.92亿元，同比下降49.61%。3、25Q2毛利率16.25%，同比下降6.27个百分点，净利率8.4%，同比下降5.41个百分点；上半年毛利率18.26%，同比下降4.17个百分点，净利率10.67%，同比下降5.16个百分点，主要因低附加值产品占比增加及上年同期出售土地使用权收益影响。4、电力工程与装备线缆业务上半年营收21.96亿元，同比增长24.85%；海底电缆与高压电缆业务营收19.57亿元，同比增长8.32%；海洋装备与工程运维业务营收2.75亿元，同比下降44.61%。5、截至2025年8月12日，在手订单约196亿元，同比增长120.10%，其中电力工程与装备线缆50亿元、海底电缆与高压电缆110亿元、海洋装备与工程运维36亿元。6、25Q2末存货31.17亿元，同比增长69.96%，环比增长37.98%；合同负债16.74亿元，同比增长473.29%，环比增长87.04%，主要因库存商品增加及预收款上升。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为15.03亿元、19.36亿元、22.86亿元，对应EPS分别为2.19元/股、2.81元/股、3.32元/股。基于公司在海缆领域的领先地位、较高ROE及海外市场开拓潜力，参考可比公司2025年PE均值20倍，给予公司2025年30倍PE，目标价65.7元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，海风开工不及预期，海外开拓不及预期，竞争加剧等。

  

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