志邦家居(603801):H1海外高增盈利稳健,内销静待需求回暖

#核心观点：1、公司1H25实现收入19亿元，同比下降14.1%，归母净利润1.4亿元，同比下降7.2%，扣非净利润0.9亿元，同比下降30.7%。2、单Q2营收10.8亿元，同比下降22.3%，归母净利润0.96亿元，同比下降5.5%，扣非净利润0.5亿元，同比下降40.7%。3、分产品看，H1整体厨柜、定制衣柜、木门墙板、其他营收分别同比下降26.4%、2.5%、增长5.1%、下降23%。4、分渠道看，H1经销、直营、大宗、海外营收分别同比下降34.2%、增长200.3%、下降46.9%、增长70.7%。5、H1综合毛利率36%，同比下降0.7个百分点，归母净利率7.3%，同比上升0.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、3.9亿元、4.2亿元，增速分别为-4.5%、7.0%、7.1%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险，房地产市场调控风险，渠道和品类开拓不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。