紫金矿业(601899):业绩保持高增,金价上涨强势助力-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025H1公司矿产铜产量56.69万吨，同比增长9.3%；矿产金产量41.19吨，同比增长16.3%；矿产银223.56吨，同比增长6.3%；铁精矿139万吨，同比增长58.0%。2、矿产铜业务总营收272.61亿元，同比增长12.73%；毛利占集团毛利38.5%。3、矿产金业务总营收264.55亿元，同比增长62.15%；毛利占集团毛利38.6%。4、公司权益口径新增铜资源量204.9万吨，金资源量88.8吨，当量碳酸锂资源量83.4万吨。5、通过内部勘探和外部并购实现资源量增长，完成对藏格矿业的控制权收购。6、多项扩产项目取得进展，包括西藏巨龙铜矿二期、塞尔维亚佩吉铜矿下部带等项目建设推进。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为3411.47亿元、3711.85亿元、3881.71亿元，归母净利润分别为461.20亿元、526.01亿元、592.42亿元，当前股价对应PE分别为13.0倍、11.4倍、10.1倍。维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：1）产品大幅降价风险；2）铜矿扩建及爬产不及预期；3）卡莫阿铜矿恢复不及预期；4）金矿扩建及爬产进度不及预期；5）海外开矿政治风险；6）汇率波动导致成本上升风险等。

  

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