龙净环保(600388):业绩稳健增长,新能源业务释放高盈利弹性-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收46.8亿元，同比增长0.2%；归母净利润4.5亿元，同比增长3.3%。2、分业务营收表现：环保设备制造业务30.4亿元（同比下降25.7%），项目运营业务3.4亿元（同比下降22.5%），土壤修复业务4090.9万元（同比增长118.9%），新能源业务11.5亿元（同比增长3180.1%）。3、盈利能力持续提升，综合毛利率提升0.9个百分点至24.4%；三费合计比率8.9%，同比下降0.4个百分点。4、经营活动产生的现金流量净额0.1亿元，同比减少98.1%，主要因购买商品支付现金增加及票据兑付、电芯销售款项回收账期未到。5、环保业务在手订单充足，期末在手环保工程合同199.7亿元；2025年上半年新增合同53.7亿元，其中电力行业占比61.6%，非电行业占比38.4%。6、新能源业务形成规模性贡献，风光绿电项目投运发电，清洁能源业务实现净利润近亿元；储能业务已实现盈利；新能源矿山装备业务聚焦矿卡电动化、充换电等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元，对应PE14.3/10.6/8.5x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧、项目进度不及预期、原材料价格波动风险。

  

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