旗滨集团(601636):浮法玻璃周期底部,光伏玻璃α逐步凸显-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年收入73.9亿元，同比下滑6.6%，归母净利润8.9亿元，同比增长9.8%，扣非净利润3.9亿元，同比下滑49.2%。2、浮法玻璃收入28.0亿元，同比下滑24.4%，销量5221万重箱，均价54元/重箱，毛利率17.8%，同比降低10.6个百分点。3、光伏玻璃收入32.2亿元，同比增长11.1%，净利润亏损0.4亿元，销量2.67亿平，毛利率8.1%，同比降低13.2个百分点。4、期间费用率7.7%，同比降低4.3个百分点，主要因冲减管理费用约3亿元。5、经营性现金流量净额3.2亿元，同比增加3.7亿元，资本性支出11.3亿元，同比降低46.0%。

  

   #盈利预测与评级：公司2025年归母净利润上调至10.3亿元，2026-2027年归母净利润下调至7.8亿元、10.5亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：竣工需求大幅下滑风险，光伏需求大幅下滑风险，原材料、燃料价格持续快速上涨风险。

  

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