温氏股份(300498):猪业成本保持领先,鸡价触底反弹可期-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入498.75亿元，同比增长5.92%；归母净利润34.75亿元，同比增长159.12%。2、第二季度收入255.43亿元，同比增长1.2%；归母净利润14.73亿元，同比减少42.83%。3、上半年销售生猪1793.19万头，同比增加25%；肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头。4、上半年销售肉鸡5.98亿只，同比增加9%；毛鸡出栏完全成本11.2元/kg，单羽亏损约0.8元。5、黄羽肉鸡价格自8月份起快速回升，目前已上涨至6.4元/斤，养鸡业务已恢复盈利。6、资产负债率降至50.6%，较2024年末降低2.57个百分点，资金储备充裕，预计四季度实施现金分红。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为95.05亿元、95.57亿元、71.22亿元，同比分别+3.0%、+0.5%、-25.5%，当前对应2025年PE为12.5x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。

  

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