航发动力(600893):1H25业绩持续承压;看好"航发链长"长期成长性-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收141.0亿元，同比下降24.0%；归母净利润0.92亿元，同比下降84.6%。2、2Q25实现营收79.3亿元，同比下降35.4%；归母净利润0.84亿元，同比下降80.8%。3、1H25毛利率同比下滑0.3个百分点至11.0%；净利率同比下滑2.5个百分点至1.1%。4、航空发动机及衍生产品营收128.9亿元，同比下降24.9%，占总营收91%；外贸出口营收8.7亿元，同比下降13.5%，毛利率同比提升5.45个百分点至21.8%。5、黎阳动力营收16.10亿元，同比增长16.7%。6、期间费用率同比增加2.0个百分点至9.1%；合同负债较年初增加39.4%至62.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为5.96亿元、10.53亿元、13.86亿元，对应PE分别为180倍、102倍、77倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

  

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