隧道股份(600820):下半年经营有望持续改善-中报点评

#核心观点：1、25H1实现营收220.21亿元，同比下降21.47%，归母净利润7.27亿元，同比下降7.40%。2、Q2实现营收114.71亿元，同比下降17.56%，环比增长8.74%；归母净利润3.96亿元，同比增长15.86%，环比增长19.97%。3、基础设施运营业务收入同比增长27.1%，毛利率提升6.8个百分点至22%。4、综合毛利率同比提升0.45个百分点至15.4%。5、25H1新签订单462亿元，同比增长0.18%，其中施工主业新签394亿元，同比增长0.64%。6、Q2经营活动现金流净流入11.73亿元，同比多流入10.29亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为29.83亿元、31.23亿元、32.57亿元。采用分部估值法，给予25年施工/信息化运营/重资产运营业务8/30/13倍PE，目标价9.82元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：施工订单获取不及预期；运营业务增长不及预期。

  

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