道明光学(002632):反光材料稳健增长,石墨烯膜等新材料业务逐渐突破-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入7.34亿元，同比增长9.97%；归母净利润1.14亿元，同比增长21.88%。2、反光材料业务收入5.16亿元，同比增长5.7%，毛利率44.75%；海外收入同比增长17.19%，毛利率提升7.76个百分点至49.57%。3、光学显示材料业务收入1.29亿元，同比增长14.13%。4、电子功能材料业务收入0.77亿元，同比增长25.86%。5、石墨烯导热膜业务取得进展，成功中标荣耀终端小折叠手机项目，进入放量和产能爬坡阶段；并积极开拓液冷服务器、AI眼镜等新兴领域的热管理应用，预计2025年下半年可实现小批量量产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为15.61亿元、17.05亿元、18.63亿元；归母净利润分别为2.06亿元、2.32亿元、2.52亿元；每股收益分别为0.33元、0.37元、0.40元。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。

  

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