迈瑞医疗(300760):政策扰动逐步出清,看好Q3经营拐点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入167.43亿元，同比下滑18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下滑32.96%；扣非净利润49.49亿元，同比下滑32.94%。2、2025年单二季度营业收入85.06亿元，同比下滑23.77%；归母净利润24.40亿元，同比下滑44.55%；主要系去年同期基数较高、招投标确认收入滞后所致。3、2025年上半年毛利率61.67%，同比下滑4.59pp；净利率31.25%，同比下滑5.65pp；销售费用率14.48%，同比上升0.18pp；研发费用率9.60%，同比上升0.95pp。4、体外诊断业务国际表现亮眼，国际化学发光业务增长超20%；生命信息与支持业务国际营收占板块比重提升至67%；医学影像业务高端及超高端型号在国内超声收入占比超六成。5、公司预计Q3营业收入同比增速有望转正，保持环比逐季改善趋势。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入370.32、418.97、474.70亿元，同比增长0.8%、13.1%、13.3%；预计归母净利润116.11、130.15、147.67亿元，同比增长-0.5%、12.1%、13.5%。公司当前股价对应2025-2027年26、23、20倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

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