公牛集团(603195):短期业绩有所承压,中长期增长点逐步显现

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入81.68亿元，同比下降2.6%；归母净利润20.60亿元，同比下降8.0%；扣非归母净利润18.42亿元，同比下降3.2%。2、分业务看，电连接业务收入36.62亿元，同比下降5.37%；智能电工照明业务收入40.94亿元，同比下降2.78%；新能源产品收入3.86亿元，同比增长33.52%。3、公司新能源业务发展迅速，已开发超3万家线下终端网点，并积极孵化数据中心和太阳能照明新业务。4、毛利率方面，25H1整体毛利率同比下降0.6个百分点至42.3%，主要因高毛利率产品收入占比下降。5、费用管控表现优异，25H1销售费用率同比下降1.19个百分点至6.81%。6、国际化进展顺利，业务已覆盖40多个国家。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.74亿元、46.71亿元、50.86亿元，对应EPS分别为2.36元、2.58元、2.81元。当前股价对应PE分别为20.20倍、18.48倍、16.97倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外市场扩张不畅；新品类拓展不畅；原材料价格大幅上涨。

  

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