浙能电力(600023):煤价降幅大于电价,2Q25量利齐增

#核心观点：1、1H25实现营收354.7亿元，同比下降11.7%；归母净利润35.1亿元，同比下降10.6%。2、2Q25实现营收178.7亿元，同比下降11.3%；归母净利润24.4亿元，同比增长15.4%。3、2Q25上网电量403亿度，同比增长8.4%，主因来水偏枯致外购电下降、浙江省用电需求增长及新机组投产。4、1H25平均上网电价385元/MWh，同比下降49元/MWh；受益煤价降幅大于电价降幅，2Q25度电燃料成本下降约65元/MWh。5、新增163.8万千瓦清洁高效火电机组投产；参股核电项目进展顺利，布局核聚变领域。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为70.9亿元、82.9亿元、85.3亿元，EPS分别为0.53元、0.62元、0.64元，对应PE估值分别为10倍、8倍和8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新项目进展、煤价下行程度、电力需求、电力市场化进展、中来股份业绩不及预期等风险。

  

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