伊利股份(600887):经营持续改善,彰显龙头韧性

#核心观点：1、2025H1营业总收入619.33亿元，同比增长3.37%；归母净利润72.00亿元，同比减少4.39%。2、液体乳营收361.26亿元，同比下降2.06%，市场份额稳居行业第一；奶粉及奶制品营收165.78亿元，同比增长14.26%，市场份额行业第一；冷饮业务营收82.29亿元，同比上升12.39%，稳居市场第一。3、华北地区收入171.40亿元，同比上升2.04%；华南地区收入150.80亿元，同比上升2.54%；华中地区收入113.62亿元，同比上升3.31%；华东地区收入90.62亿元，同比下降0.25%；其他地区收入86.76亿元，同比上升15.08%。4、经销模式营收593.57亿元，同比上升3.31%；直营模式营收19.61亿元，同比上升17.34%。5、毛利率36.05%，同比上升1.27个百分点；销售费用率18.30%，同比下降1.11个百分点；管理费用率3.77%，同比下降0.15个百分点；财务费用率-0.72%，同比下降0.17个百分点；净利率11.71%，同比下降0.98个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为107.40亿元、116.37亿元、127.11亿元，EPS分别为1.70元、1.84元、2.01元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）重大食品安全事件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若发生重大食品安全事故，短期内消费者对品牌信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间；2）原料价格上涨风险：产品主要原料原奶成本占比较高，价格大幅上涨或导致业绩不及预期；3）乳制品需求不及预期风险：消费者消费习惯变化、人口结构变化等都会导致乳制品的需求减少。

  

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