珠江啤酒(002461):珠水长流四十载,鹏徙南冥势正遒-首次覆盖报告

#核心观点：1、珠江啤酒是广东省啤酒龙头，由广州国资委实控，百威英博参股，聚焦啤酒主业，20-24年收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%。2、公司全面拥抱高端化，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8%，并建立了较为完善的3+N产品矩阵。3、广东省啤酒市场容量大、消费能力强，竞争格局中百威份额快速下降，珠江和燕京受益明显。4、公司看点包括纯生产品快速放量、差异化优势抢占市场份额；新任董事长黄文胜勇于创新带领增长；纯生以上产品储备充足；省外市场及餐饮渠道有望进一步发展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为60.31亿元、63.89亿元、67.65亿元，同比分别增长5.2%、5.9%、5.9%；同期归母净利润分别为9.82亿元、11.05亿元、12.37亿元，同比分别增长21.2%、12.5%、12.0%；同期EPS分别为0.44元、0.50元、0.56元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，消费复苏偏弱，极端天气影响消费场景。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。