江苏新能(603693):来风偏弱导致25H1业绩承压,看好公司远期增长弹性-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润2.82亿元，同比下降3.62%；第二季度归母净利润1.18亿元，同比增长181.56%。2、2025年上半年营收10.54亿元，同比增长0.48%；第二季度营收4.80亿元，同比增长25.47%。3、2025年上半年毛利率52.17%，同比下降1.50个百分点；第二季度毛利率47.80%，同比上升10.57个百分点。4、2025年上半年总发电量17.83亿千瓦时，同比下降2.67%；上网电量16.94亿千瓦时，同比下降2.76%。5、截至2025年6月30日，控股装机容量171万千瓦，权益装机容量141万千瓦；新型储能控股装机容量20.7万千瓦/40.7万千瓦时。6、控股股东牵头联合体中选155万千瓦海上风电项目开发权；大丰85万千瓦海上风电项目在建。7、连云港云台渔光互补项目、常州市武进区前黄镇渔光一体项目等光伏项目在建；靖江整县新时代船厂屋顶分布式光伏项目实现全容量并网。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为5.60亿元、6.99亿元、7.80亿元，对应EPS分别为0.63元、0.78元、0.88元，对应PE分别为22倍、17倍、16倍。给予26年20倍PE，目标价15.7元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：新能源建设及资产注入不及预期；自然资源波动及电价下行；宏观经济波动及需求不及预期；政府补贴应收账款拖欠等。

  

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