贝泰妮(300957):25Q2利润端降幅收窄,新品助力品牌换新

#核心观点：1、公司25H1营收23.72亿元，同比下降15.43%；归母净利润2.47亿元，同比下降49.01%；扣非净利润1.83亿元，同比下降56.48%。2、25Q2营收14.23亿元，同比下降16.67%；归母净利润2.18亿元，同比下降28.87%；扣非净利润1.62亿元，同比下降39.04%。3、25H1毛利率76.01%，同比提升3.42个百分点；归母净利率10.47%，同比下降6.49个百分点。4、销售费用率54.17%，同比提升8.63个百分点；管理费用率8.11%，同比提升1.86个百分点；研发费用率4.91%，同比提升0.8个百分点。5、分品类看，护肤品类营收20.0亿元，同比下降12.0%；彩妆品类营收2.29亿元，同比下降7.1%；医疗器械营收1.16亿元，同比下降55.8%。6、分渠道看，线上渠道营收17.4亿元，同比下降5.9%；其中阿里系平台营收7.7亿元，同比下降10.5%；抖音系平台营收4.1亿元，同比增长7.4%。7、产品方面推出双特证防晒乳系列和抗老“银核CP”新品，并签约多位品牌代言人提升品牌形象。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为6.67/7.69/8.99亿元，对应PE为30/26/22倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求变动；行业竞争加剧；渠道费用高企；新品牌销售不及预期；舆情风险；居民收入预期下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。