第一创业(002797):二季度业绩受自营驱动大幅提升,创金合信非货规模双位数增长

#核心观点：1、1H25公司实现营收18.3亿元，同比+20.2%；归母净利润4.9亿元，同比+21.4%。2Q25营收11.7亿元，同比/环比+37.7%/+77.2%；归母净利润3.7亿元，同比/环比+43.2%/+211.5%。2、2Q25证券主营业务收入10.1亿元，同比/环比+33.0%/+57.4%。各业务收入：经纪1.0亿、投行0.8亿、资管1.9亿、净利息0.4亿、净投资收益5.4亿。3、1H25经纪业务收入2.3亿元，同比+47%；新增客户12.11万户，同比+123%；新增客户资产规模63.82亿元，同比+71%。4、1H25末金融投资资产/交易性金融资产规模分别270/191亿元，较年初+14.0%/+2.4%；投资杠杆率1.59倍，较年初+0.14倍；年化自营投资收益率7.3%。5、1H25末创金合信非货/权益/债券基金规模分别为1,256.1/193.7/1,055.9亿元，较年初+11.3%/+7.0%/+12.4%；银华基金非货/权益/债券基金规模分别为2,375.9/1,138.9/1,132.8亿元，较年初-2.3%/-3.9%/-3.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计第一创业25-27E实现净利润10/12/14亿元，yoy+14%/+18%/+15%，维持“中性”评级。

  

   #风险提示：资本市场改革不及预期，市场大幅下跌，新发基金和基金规模增长乏力。2025年1月10日，证监会深圳证监局对公司出具关于对第一创业证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定。

  

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