江南化工(002226):业绩同比小幅增长,国际业务布局持续加速

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入46.14亿元，同比增长3.71%；归母净利润4.27亿元，同比增长2.71%。2、分业务看，爆破工程服务业务收入25.53亿元，同比增长7.32%；民爆产品生产与销售业务收入13.31亿元，同比下降1.69%；新能源发电业务收入3.63亿元，同比下降7.74%。3、毛利率方面，民爆产品生产及销售业务为46.02%，同比提升1.51%；新能源发电业务为42.12%，同比下降3.94%；爆破工程服务业务为21.30%，同比提升2.20%。4、分地区看，境内收入40.14亿元，同比增长1.63%；境外收入6.00亿元，同比增长20.16%。5、公司拥有国内工业炸药生产许可产能77.75万吨，处于行业第一梯队。6、2025年1-6月新签或开始执行的爆破服务工程类合同金额合计62.38亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润9.91、11.47、13.23亿元，对应PE分别为16.91、14.62、12.67倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；安全生产风险；地缘政治风险。

  

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