三花智控(002050):业绩符合预期,机器人打开新增长极

#核心观点：1、25H1营收162.63亿元，同比增长18.91%；归母净利润21.10亿元，同比增长39.31%。2、25Q2营收85.93亿元，同比增长18.75%，环比增长12.05%；归母净利润12.07亿元，同比增长39.20%，环比增长33.67%；毛利率29.27%，同比提升1.44个百分点，环比提升2.44个百分点。3、制冷业务单元营收103.89亿元，同比增长25.49%；汽零业务单元营收58.74亿元，同比增长8.83%。4、国内营收90.52亿元，同比增长15.66%；国外营收72.11亿元，同比增长23.27%。5、制冷业务单元毛利率28.21%，汽零业务单元毛利率27.96%，均同比提升0.65个百分点。6、销售费用率1.89%，同比下降0.3个百分点；管理费用率5.55%，同比下降0.9个百分点；财务费用率0.23%，同比上升0.6个百分点；研发费用率4.34%，同比下降0.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为313亿元、358亿元、394亿元，同比增长12%、14%、10%。预计2025-2027年净利润分别为37亿元、43亿元、49亿元，同比增长20%、16%、14%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。

  

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