迈瑞医疗(300760):1H25基本符合预期,关注基本面改善潜力

#核心观点：1、1H25收入167.43亿元，同比下降18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下降32.96%，基本符合市场预期。2、分业务看，生命信息与支持板块收入54.79亿元，同比下降31.6%；IVD板块收入64.24亿元，同比下降16.1%，其中国际化学发光业务同比增长超20%；影像板块收入33.12亿元，同比下降22.5%，超高端超声实现近4亿元收入。3、分区域看，国内收入84.11亿元，同比下降33.4%；海外收入83.32亿元，同比增长5.4%，占比49.8%。4、收入下滑主因渠道库存调整及国内中标发货节奏波动，但行业终端招采自4Q24起复苏，下半年基本面有望企稳回升。5、毛利率61.7%，同比下降2.8个百分点，主要受IVD调价、集采降价及关税备货影响；行业招采复苏及反内卷基调或支撑利润改善，数智化战略和耗材布局有望提升长期竞争力。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年及2026年盈利预测不变，对应2025年及2026年市盈率分别为25.0倍和22.5倍。维持目标价300元，对应2025年及2026年市盈率分别为30.4倍和27.4倍，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：集采致降价超预期，终端招采活动复苏不及预期，海外商业化进展不顺

  

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