伊利股份(600887):2Q收入表现稳健,利润率持续改善

#核心观点：1、2Q25收入289.1亿元，同比增长5.8%，归母净利润23.3亿元，同比增长44.6%。2、1H25收入619.3亿元，同比增长3.4%；净利润72亿元，同比下降4.4%，扣非净利润70.2亿元，同比增长31.8%。3、分业务看，2Q25液奶收入同比下滑0.8%，奶粉收入同比增长9.7%，冷饮收入同比增长38%。4、1H25液奶行业动销端下滑中高个位数，公司通过高质价比产品和新品推动常温酸、乳饮料及高端白奶市占率提升，优酸乳实现双位数增长。5、低温白奶1H25实现20%以上增长，婴配粉1H25实现双位数增长，市占率提升至18.1%。6、2Q25毛利率提升0.5个百分点，销售费用率下降0.7个百分点，毛销差改善0.7个百分点。7、喷粉减值损失减少约2亿元，牧业相关信用减值损失减少约3亿元。8、上半年新品占比达14.7%，非乳业务无糖茶、矿泉水实现稳健增长。

  

   #盈利预测与评级：上调25/26年盈利预测3.4%/3.3%至114/126亿元。维持目标价32元，对应17.8/16.1倍25/26年P/E和16%上行空间。

  

   #风险提示：需求疲弱、竞争加剧、原材料价格波动

  

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