中国太保(601601):营运利润好于预期,经营能力稳步改善

#核心观点：1、1H25新业务价值（NBV）可比口径同比增长32.2%，披露口径同比增长5.6%；2、财险综合成本率（CoR）同比下降0.8个百分点至96.3%；3、集团净利润同比增长11%至279亿元，归母营运利润同比增长7.1%至199亿元；4、代理人渠道期末保险营销员18.6万人，同比增长1.6%，新增人力3.9万人，同比增长19.8%；5、银保新保期缴规模保费88.40亿元，同比增长58.6%；6、车险CoR同比下降1.8个百分点至95.3%，非车险CoR同比下降2.4个百分点至94.8%；7、非年化净投资收益率同比下降0.1个百分点至1.7%，总投资收益率同比下降0.4个百分点至2.3%，综合投资收益率同比下降0.6个百分点至2.4%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2026年盈利预测和跑赢行业评级不变，维持A/H股目标价52.60元/45.20港币不变，对应0.8x/0.6x 2025e P/EV，较当前股价分别有31.7%/26.3%上涨空间。

  

   #风险提示：新单保费增长不及预期；长端利率及资本市场大幅下跌；政策不确定性

  

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