森马服饰(002563):营收增长稳健,费用拖累短期利润-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收61.5亿元，同比增长3%，归母净利润3.3亿元，同比下降41%。2、第二季度营收30.7亿元，同比增长9%，归母净利润1.1亿元，同比下降46%。3、童装业务收入43.13亿元，同比增长6%，占总收入70%；休闲服饰收入17.23亿元，同比下降5%。4、毛利率46.7%，同比微升0.6个百分点。5、销售费用和管理费用同比分别增长17.7%和9.1%。6、存货36.99亿元，同比增长10.1%，一年期内货品占比75%。7、全系统终端零售同比中个位数增长，7-8月实现两位数增长。8、线下门店总数8236家，直营渠道收入9.5亿元，同比增长35%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为154亿元、163亿元、173亿元，归母净利润分别为9亿元、11亿元、13亿元，EPS分别为0.34元、0.40元、0.47元，PE分别为16倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：消费疲软、出生人口下滑、翻新门店表现不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。