温氏股份(300498):生猪业务盈利强劲,黄鸡行情低迷拖累25H1业绩-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司营收499亿元，同比+6%；归母净利润35亿元，同比+159%。2、生猪业务：25H1出栏量1793万头，同比+25%；综合销价14.9元/kg，同比-2%；板块利润51亿元，头均利润约280~290元/头；肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤，同比下降1.2元/斤。3、禽业务：25H1出栏量5.98亿羽，同比+9%；综合销价10.84元/kg，同比-18%；板块利润约-12亿元，单羽利润约-2元；出栏完全成本降至5.6元/斤，同比下降0.6元/斤。4、生产指标改善：6月肉猪上市率93%左右、料肉比2.55；肉鸡上市率95.3%、料肉比2.81。5、出栏量计划：预计今年生猪出栏3600万头，同比+19%；黄鸡销售量计划每年保持5%-10%增速。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司有望实现营收1013/1148/1262亿元，同比-3%/+13%/+10%；实现归母净利润94/178/205亿元，同比+2%/+89%/+15%；对应EPS分别为1.42/2.68/3.09元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：猪价不达预期；出栏量不达预期；非瘟疫情风险；成本波动风险。

  

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