航天电器(002025):客户验收等因素影响短期业绩,产出能力提升,在手订单饱满-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收29.35亿元，同比增长0.47%；归母净利润8669.52万元，同比下降77.49%。2、毛利率和净利率分别为31.94%和3.91%，同比下降15.58个百分点和11.16个百分点，主要因原材料价格上涨、部分产品价格下降及产品结构变化。3、订单同比快速增长，防务领域、新能源、数据通信等领域订单实现较快增长，但受客户验收周期延长影响，营收与订单未同步增长。4、费用管控成效显著，销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为2.4%、9.21%、11.26%，同比分别下降0.86、2.02、1.41个百分点。5、产出能力快速提高，公司制定交付保障方案和产能激励措施，优化排产和供应链，保障重点用户需求。6、战新产业订货同比增长超30%，重大产业化项目订货实现较快增长。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年归母净利润4.42亿元，2026年7.13亿元，2027年9.88亿元；对应EPS分别为0.97元、1.56元、2.17元；当前股价对应PE为56倍、34倍、25倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险，市场或业务经营风险，应收账款坏账风险。

  

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