潞安环能(601699):毛利率环比回暖,看好2H盈利改善-中报点评

#核心观点：1、公司1H25收入140.69亿元，同比-20.3%；归母净利润13.48亿元，同比-39.4%。2、25Q2营收71.01亿元，同比-21.1%，环比+1.9%；归母净利6.91亿元，同比-26.4%，环比+5.1%。3、1H25原煤产量2863万吨，同比+3.5%；商品煤销量2525万吨，同比+2.9%。4、1H25综合单吨成本318元/吨，同比-14.4%，毛利率36.0%，环比2H24回升4.6个百分点。5、喷吹煤销量1083万吨，同比+16%，占比提升至42.9%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为33.0/41.2/43.6亿元，同比+34.7%/+24.9%/+5.9%。给予2026年3.59x EV/EBITDA倍数，目标价17.69元，评级上调至“买入”。

  

   #风险提示：供给端扰动超预期；下游需求侧不及预期。

  

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