格力电器(000651):主业微降,多元与分红支撑估值-中报点评

#核心观点：1、2025年中报营业总收入976.19亿元，同比-2.66%，归母净利润144.12亿元，同比+1.95%；25Q2营收同比-12.11%，归母净利同比-10.07%。2、空调主业承压，消费电器收入762.79亿元，同比-5%，受家用空调线上均价波动及中央空调需求下滑影响；家用空调出货量同比+4.1%，线上零售均价同比-1.5%，中央空调国内销售额同比-15.9%。3、多元业务增长，工业制品及绿色能源收入95.9亿元，同比+17%，智能装备收入3.1亿元，同比+20.9%，其他主营收入13.1亿元，同比+16.6%。4、毛利率28.71%，同比-1.02pct，消费电器毛利率同比-0.29pct，工业制品及绿色能源毛利率同比-4pct；期间费用率同比-0.86pct，销售费用率同比-0.63pct。5、产业链一体化和渠道管控力领先，库存与定价能力保持优势，高分红回报股东。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为6.23/6.71/7.12元，归母净利润34,881/37,596/39,906百万元，同比+8.38%/+7.78%/+6.14%。维持“买入”评级，目标价56.07元，基于25年9xPE估值。

  

   #风险提示：以旧换新不及预期；行业竞争加剧；多元化拓展迟缓。

  

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