电投能源(002128):煤炭业绩保持稳健,电铝转型驱动成长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入144.64亿元，同比增长2.38%；归母净利润27.87亿元，同比下降5.36%。2、第二季度单季度营业收入69.26亿元，同比增长2.12%；单季度归母净利润12.28亿元，同比增长22.76%。3、煤炭业务：原煤产量2263.08万吨，同比下降0.19%；销量2177.45万吨，同比下降1.98%；销售均价206元/吨，同比下降0.62%；单位成本94元/吨，同比上涨9.53%。4、电力业务：火电售电量220452.23万千瓦时，同比下降2.45%；火电销售电价0.363元/千瓦时，同比下降3.29%；新能源售电量418171.08万千瓦时，同比增加37.72%；新能源电价0.262元/千瓦时，同比下降3.61%。5、电解铝业务：产量45.23万吨，同比提高0.98%；销量45万吨，同比提高0.58%；销售均价17952元/吨，同比增加2.38%；单位成本13892元/吨，同比增长5.07%。6、公司新能源发电量显著增长，主要得益于突泉44.5万千瓦风电、赤峰11万千瓦风储等重点项目顺利投产。7、公司拟通过发行股份及支付现金方式购买白音华煤电公司100%股权，标的拥有1500万吨/年的褐煤产能和40.5万吨/年的电解铝产能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为56.44亿元、63.86亿元、73.08亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济形势存在不确定性；地缘政治因素影响全球经济；煤电相关行业政策的不确定性；煤矿出现安全生产事故；并购事项推进不及预期等。

  

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