顺鑫农业(000860):需求平淡,盈利承压-中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年总营收45.9亿元，同比下降19.2%；归母净利润1.7亿元，同比下降59.1%；扣非净利润1.8亿元，同比下降57.9%。2、第二季度总营收13.3亿元，同比下降18.1%；归母净亏损1.1亿元，扣非净亏损1.0亿元。3、白酒业务营收36.1亿元，同比下降23.2%，其中高档酒、中档酒、低档酒营收分别下降12.3%、21.9%、25.4%。4、猪肉产业板块营收8.9亿元，同比持平，屠宰业务营收7.8亿元，同比下降0.5%。5、毛利率同比下降1.9个百分点至34.3%，销售费用率同比上升1.5个百分点至9.6%，管理费用率同比上升1.5个百分点至7.8%。6、归母净利率3.8%，同比下降3.7个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为76.6亿元、78.9亿元、82.1亿元，同比变化-16.1%、+3.0%、+4.1%；预计2025-2027年EPS为0.15元、0.19元、0.24元。参考可比公司估值，给予公司2026年96倍PE，目标价18.24元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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