公牛集团(603195):需求疲软拖累收入,新业务驱动未来增长-1H25中报点评

#核心观点：1、1H25营业收入81.68亿元，同比下降2.60%；归母净利润20.60亿元，同比下降8.00%；扣非归母净利润18.42亿元，同比下降3.20%。2、2Q25营业收入42.46亿元，同比下降7.37%；归母净利润10.85亿元，同比下降17.16%；扣非归母净利润9.87亿元，同比下降9.05%。3、电连接业务收入36.62亿元，同比下降5.37%；智能电工照明业务收入40.94亿元，同比下降2.78%；新能源业务收入3.86亿元，同比增长33.52%。4、毛利率同比下降0.6个百分点至42.3%，归母净利率同比下降1.5个百分点至25.2%。5、存货较年初下降22%，库存管理加强。6、海外业务加速拓展，电连接和家装品类由东南亚扩展至欧洲、中东、拉美等地区，新能源品类由欧洲扩展至新兴市场，实现较快增长。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测5%至43.9亿元，下调2026年净利润预测5%至48.9亿元。维持跑赢行业评级，目标价59.7元，对应2025年24.6倍市盈率、2026年22.1倍市盈率，上行空间25%。

  

   #风险提示：新业务发展不及预期风险；市场需求波动风险；市场竞争加剧风险。

  

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