乐普医疗(300003):新旧动能转换,研发迎来收获期-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1公司实现收入33.7亿元，同比-0.4%，归母净利润6.9亿元，同比-0.9%，扣非归母净利润6.6亿元，同比+2.3%。2、经营性净现金流6.4亿元，同比+300.5%。3、结构性心脏病产品营收3.3亿元，同比+32.1%；冠脉植介入营收8.8亿元，同比+3.6%；乐普云智科技营收2.8亿元，同比+8.6%；仿制药营收9.8亿元，同比+3.9%。4、医美产品布局迎来收获期，“童颜针”正在商业化推广，“玻尿酸”有望于25Q3国内获批上市，肉毒素已启动一期临床。5、GLP-1三靶点减肥药国内进度领先，已完成二期临床试验。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年每股收益预测为0.54/0.69/0.85元，根据可比公司给予25年38倍PE，对应目标价20.52元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：研发进度和新产品商业化不及预期；集采或者市场竞争加剧带来的冲击；大额计提减值等风险。

  

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