海天味业(603288):业绩稳健,激励强化-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入152.30亿元，同比增长7.59%；归母净利润39.14亿元，同比增长13.35%。2、2025年第二季度实现营业收入69.15亿元，同比增长7.00%；归母净利润17.12亿元，同比增长11.57%。3、分品类看，酱油/调味酱/蚝油/其他业务收入分别同比增长9.14%/12.01%/7.74%/16.73%。4、分渠道看，线下渠道营收137.20亿元，同比增长9.07%；线上渠道营收8.42亿元，同比增长38.97%。5、2025Q2毛利率同比增加3.88个百分点至40.21%；净利率为24.80%，同比提升1.01个百分点。6、公司发布2025年员工持股计划，参与人员不超800人，业绩考核指标为2025年归母净利润相较于2024年增长不低于10.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026年每股收益分别为1.21元和1.32元，对应PE估值分别为34倍和31倍。维持对公司的“买入”评级。

  

   #风险提示：产品推广不及预期，市场扩张不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动，食品安全问题等。

  

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