立高食品(300973):烘焙原料高增驱动成长,稳定控费逆势强化盈利

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收20.70亿元，同比增长16.20%；归母净利润1.71亿元，同比增长26.24%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长33.28%。2、分产品看，冷冻烘焙收入11.25亿元（+6.08%）、奶油收入5.58亿元（+28.70%）、水果制品收入0.83亿元（+7.70%）、酱料收入1.42亿元（+36.45%）、其他烘焙原料收入1.51亿元（+63.84%）。3、分渠道看，经销收入10.53亿元（+8.79%）、直销收入9.99亿元（+25.50%）、零售收入0.07亿元（+104.58%）。4、25H1毛利率30.35%，同比下降2.25个百分点；25Q2毛利率30.72%，环比改善0.73个百分点。5、费用率优化，25H1销售费用率10.61%（-1.44pct）、管理费用率5.57%（-1.44pct）、研发费用率3.01%（-0.85pct）、财务费用率0.65%（+0.45pct）。6、归母净利率8.25%（+0.66pct），扣非归母净利率8.04%（+1.03pct）。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为3.56/4.20/4.78亿元，同比增长33%/18%/14%，对应EPS为2.10/2.48/2.82元/股，当前股价对应P/E分别为24x/20x/18x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全问题、需求恢复不及预期、行业竞争加剧、主要原材料价格大幅波动。

  

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