龙佰集团(002601):25Q2行业景气底部业绩承压,守得云开见月明-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入133.42亿元，同比下降3.35%；归母净利润13.85亿元，同比下降19.53%；扣非归母净利润13.47亿元，同比下降19.61%。2、2025年第二季度公司实现营业收入62.82亿元，同比下降3.50%；归母净利润6.99亿元，同比下降9.24%；扣非归母净利润6.88亿元，同比下降8.27%。3、2025年上半年钛白粉销量61.2万吨，同比增长2.08%，其中硫酸法钛白粉销量42.84万吨，同比增长2.10%；氯化法钛白粉销量18.46万吨，同比增长1.99%。4、2025年第二季度钛白粉市场均价为14592元/吨，环比上升0.87%，同比下滑9.74%；钛精矿（攀枝花TiO2≥46%）均价为1831元/吨，环比下滑11.10%，同比下滑17.06%；海绵钛均价为5.13万元/吨，环比上升7.55%，同比下滑0.39%。5、公司当前拥有钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，磷酸铁锂产能5万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年，石墨负极产能2.5万吨/年，石墨化产能5万吨/年。6、公司积极推进两矿联合开发、徐家沟铁矿两大核心项目，未来钛精矿产能将达到248万吨/年，铁精矿产能达760万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入296亿元、321亿元、330亿元，归母净利润25.37亿元、31.54亿元、41.53亿元，对应PE为17X、14X、11X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能进度不及预期，盈利预测及估值模型不及预期等。

  

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