内蒙华电(600863):成本控制增厚利润,风电注入保障盈利增长

#核心观点：1、公司2025年上半年营业总收入98.27亿元，同比下降8.75%；归母净利润15.57亿元，同比下降11.91%。2、发电量完成243.23亿千瓦时，同比下降14.59%，其中火电发电量223.76亿千瓦时，同比减少15.61%。3、平均售电单价356.49元/千千瓦时（不含税），同比增长4.74%；标煤单价517.17元/吨（不含税），同比下降10.73%。4、电力板块毛利18.4亿元，同比增长14.21%。5、煤炭产量694.80万吨，同比增长1.74%；外销量357.63万吨，同比增长1.60%；煤炭销售平均单价314.04元/吨（不含税），同比下降24.65%。6、拟注入风电资产并承诺25-27年贡献不低于8亿元净利润；交易完成后新能源装机将突破550万千瓦，占火电比例近50%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年净利润分别为23.48亿元、26.40亿元、29.36亿元；当前股价对应PE为11倍、10倍、9倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电价下行的风险、利用小时数不及预期的风险、在建项目进度不及预期。

  

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